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年报点评:业绩高增长、新签订单饱满海外业务拓展打造全球锂电设

发布日期:2022-07-31 04:22   来源:未知   阅读:

  先导智能2021年实现营业总收入100.4亿,同比增长71.3%;实现归母净利润15.8亿,同比增长106.5%;每股收益为1.28元。

  2022年一季度公司实现营业总收入29.3亿,同比增长142.4%;归母净利润3.5亿,同比增长72.5%。

  2021年锂电设备高速增长,智能物流系统增长较快,光伏、3C业务不及预期

  2021年公司实现营业收入100.4亿元,同比增长71.3%,实现归母净利润15.8亿,同比增长106.5%,受益下游动力电池企业扩产加速,2021年业绩高速增长。

  2021年公司营业收入结构中,锂电设备营业收入69.56亿元,同比增长114.82%,占主营业务收入比例为69.29%;智能物流系统营业收入10.56亿元,同比增长90.54%;光伏设备营业收入6亿,同比下滑44.65%;3C自动化设备营业收入5.91亿,同比增长5.25%;其他营业收入8.34亿。

  2021年公司依然依靠锂电设备实现高速增长,智能物流系统异军突起,营业收入进入10亿量级,但毛利率较低,对净利润贡献有限。光伏设备业务下滑44.65%,3C业务基本持平去年,这两块业务不及预期。

  2021年度公司整体销售毛利率34,06%,同比小副下滑0.26pct,主要原因是受低毛利率的智能物流系统营业收入增长较快拖累。

  公司主营产品中,锂电设备毛利率34.63%,同比上升了1.09pct,在今年锂电设备企业普遍毛利率下滑的情况下殊为不易,智能物流系统毛利率14.78%,相对其他产品毛利率较低。

  2021年公司经营现金净流量13.44亿,同比持平去年,公司经营现金流情况较好。

  2021年报、一季报2022公司存货分别同比增长170.52%、107%,合同负债分别同比增长102.85%、69.38%。表明公司需求旺盛,订单饱满。

  新签订单187亿创纪录,出口收入占比14.78%,同比大幅提升,公司国内外并举有望成为世界级锂电设备龙头

  公司已与诸多国内外龙头企业建立了长期的战略合作关系。2020年9月公司定增募资25亿元,宁德时代全额认购,约占发行后总股本的7.3%,增发完成后成为公司第三大股东,宁德时代战略入股实现深度捆绑。受益动力电池行业的高速发展,公司2021年新签订单金额达187亿元(不含税),创历年新高,为公司未来业绩的持续快速增长创造了有利条件。

  公司2021年国外收入达到14.78亿元,占营业收入的比例为14.74%,较2020年提升7个百分点。从公司占比最高的锂电业务来看,不同区域的电池厂处在不同的发展阶段,海外整体上处在更早期的发展阶段。公司是国内装备企业中最早进行国际化布局的公司之一,目前已在美国、德国、瑞典、日韩等地设立分/子公司,海外业务将是未来公司业务的主要增量来源。

  公司国内外业务并举,内部绑定行业头部企业,对外跟随巨头出海,并切入全球主要市场,未来有望拓展为世界级锂电设备龙头。

  鉴于公司是国产锂电设备绝对龙头,绑定国内头部企业,积极往国外动力电池企业拓展,逐步进入更广阔的海外市场,同时切入智能物流、光伏设备、3C设备、氢能设备等其他领域,不断突破和延伸公司业务边界。我们预测公司2022年-2024年营业收入分别为164.63亿、223.37亿、278.74亿,归母净利润分别为26.03亿、35.91亿、45.64亿,对应的PE分别为27.77X、20.13X、15.84X,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:1:宏观经济不及预期;2:下游需求不及预期;3:原材料价格上涨,毛利率下滑;4:海外业务拓展不及预期。